Seguimiento de Variables Monetarias y Cambiarias al 30.10.15

a. Reservas Internacionales Brutas: u$s 26.970 millones.
b. Reservas Internacionales Brutas, en pesos: $ 257.456 millones.
c. Base Monetaria Convencional: $ 631.979 millones.
d. Base Monetaria Amplia: (incluye Lebac, Pases y Depósitos del Gobierno) $ 957.581 millones.
e. Billetes y Monedas en poder del público mas Depósitos Bancarios: $ 1.566.321 millones.

Cocientes teóricos.

f. c./a. : 23,43
g. d./a. : 35,88

Respaldo con divisas:

h. b./c. : 40,70%
i. b./d. : 26,60%
j. b./e. : 16,40%

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Seguimiento de Variables Monetarias y Cambiarias al 23.09.15

a. Reservas Internacionales Brutas: u$s 27.305 millones.
b. Base Monetaria Convencional: $ 629.383 millones.
c. Base Monetaria Amplia: (Incluye Lebac, Pases y Depósitos del Gobierno): $ 941.994 millones.
d. Billetes y Monedas en Poder del Público mas Total de Depósitos Bancarios: $ 1.542.699 millones.
e. Tipo de cambio oficial: 9,52
b. b./a.: 23,05
g. c./a.: 34,50
h. a.*3./b.: 0,4338
i. a.*3./c.: 0.2899
j. a.*3./d.: 0,1770

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Seguimiento de Variables Monetarias y Cambiarias al 16.09.15

a. Reservas Internacionales Brutas: u$s 27.305 millones.
b. Base Monetaria Convencional: $ 636.996 millones.
c. Base Monetaria Amplia: (Incluye Lebac, Pases y Depósitos del Gobierno): $ 951.478 millones.
d. Billetes y Monedas en Poder del Público mas Total de Depósitos Bancarios: $ 1.537.053 millones.
e. Tipo de cambio oficial: 9,488
f. b./a.: 23,33
g. c./a.: 34,85
h. a.*3./b.: 0,4287
i. a.*3./c.: 0.2870
j. a.*3./d.: 0,1776

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Seguimiento Variables Monetarias y Cambiarias (al 09.10.15)

1. Reservas Internacionales Brutas u$s 27.758 millones.
2. Base Monetaria Convencional: $ 632.127 millones.
3. Base Monetaria Amplia (incluye Lebac y otros) $ 926.901 millones
4. Billetes y Monedas en poder del público + Depósitos Bancarios: $ 1.537.314 millones.

5. Concepto 2./Concepto 1/.: 22,77
6. Concepto 3./Concepto 1/.: 33,39

Respaldo de agregados monetarios con reservas brutas:

7. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 2: 43,90 %
8. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 3: 29,90 %
9. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 4: 18,10 %

Las cifras mas arriba consignadas reflejan impacto pago Boden 2015

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SEGUIMIENTO DE VARIABLES MONETARIAS Y CAMBIARIAS AL 2.10.15

1. Reservas Internacionales Brutas u$s 32.462 millones.
2. Base Monetaria Convencional: $ 614.108 millones.
3. Base Monetaria Amplia (incluye Lebac y otros) $ 995.959 millones
4. Billetes y Monedas en poder del público + Depósitos Bancarios: $ 1.514.596 millones.

5. Concepto 2./Concepto 1/.: 18,92
6. Concepto 3./Concepto 1/.: 30,68

Respaldo de agregados monetarios con reservas brutas:

7. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 2: 52,86 %
8. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 3: 32,59 %
9. Concepto 1/. (en pesos)/Concepto 4: 21,44 %

Importante: Estas cifras no incluyen el impacto del pago del RO15.

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Las Lebac en últimos meses K y preludio del próximo Gobierno.

Las Lebac son una espada de doble filo.
Por un lado son necesarias para esterilizar el exceso de emisión monetaria motivada por el déficit fiscal. Además traen tranquilidad al sistema financiero dado que en caso de demanda de pesos (caída de depósitos) los bancos no tienen que recurrir a redescuentos del BCRA. Bastaría con no renovar Lebac.
En el lado opuesto del filo vemos que eliminando el cepo, salvo que el BCRA no esté dispuesto a vender dólares no vinculados al comercio internacional, la caída de depósitos, con la consecuente caída del stock de lebac, potenciará la demanda cambiaria, y no existe suficiente contrapartida para atender esa demanda.
Obligará a devaluar, o a desdoblar el tipo de cambio, o a unificarlo dejándolo flotar libremente.
Predominarán entonces, como ingrediente principal, las expectativas.
La actual administración deja al próximo gobierno como rehen del mercado, de las expectativas.
Está claro que teóricamente el sistema cambiario queda en situación muy vulnerable.
El stock de pesos, que incluye los depósitos en el sistema financiero, es muy elevado en relación con las reservas internacionales.
Aunque el Tesoro se haga cargo de las Lebac y consiga financiamiento para esa eventualidad, ello no cambia el stock de depósitos y la teórica demanda de pesos para cambiarlos por dólares.
Desde ese punto de vista la situación es semejante, aunque no idéntica, a la que generó la necesidad del Plan Bonex.
Hasta ahora he puesto el ojo en la relación pasivos del BCRA versus reservas internacionales. Hoy creo que hay que seguir mas de cerca la relación M3/reservas internacionales.
Esperemos que en lo que resta del actual mandato oficialista la situación no se agrave, aumentando sustancialmente depósitos y cayendo significativamente las reservas.

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Pasivos Monetarios y Reservas del BCRA al 19.12.14

BCRA. Sobre Pasivos y Reservas Internacionales. Datos del BCRA al 19.12.14
1. Pasivos Monetarios. Incluye encajes en dólares, convertidos a pesos al cambio oficial: $ 526.893 milones.
2. Pasivos Monetarios: Valor indicado en el punto 1. mas Lebac, Pases y Depósitos del Gobierno: $ 776.458 millones.
3. Reservas Internacionales: Sin deducir encajes en dólares, por el hecho de que están considerados dentro de los pasivos: u$s 30.855 millones.
4. Punto 1/Punto 3= $ 17,035
5. Punto 2/Punto 3= $ 25,104

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